25.10.2021

Вверх, или вниз: как экономика переживет смену правительства

17 января 2020

Вверх, или вниз: как экономика переживет смену правительства

В России довольно неожиданно сменился премьер-министр и скоро, судя по всему, обновится и правительство. Оперативно утвержденный Госдумой на пост главы кабинета министров руководитель ФНС Михаил Мишустин уже анонсировал изменения в его составе. Коснутся ли кадровые перестановки представителей финансово-экономического блока, и как перемены во властных структурах отразятся на российской экономике?

Что будет с фондовыми рынками и рублем


Внезапная отставка правительства может ненадолго повысить волатильность рынков, но серьезных волнений эксперты не ожидают. В краткосрочной перспективе, рынки показали свою безразличность по отношению к отставке правительства, отмечает аналитик долгового рынка ИК Иволга Капитал Илья Григорьев.


Видится, что и в случае назначения нового кабинета министров ситуация будет той же. Реальная оценка действий нового правительства будет отражена на рынке в начале второго полугодия 2020 года, если не произойдут еще более серьезные изменения в политике, — считает он.


По мнению руководителя аналитического департамента AMarkets Артема Деева, можно с уверенностью утверждать, что смена правительства не приведет в среднесрочной перспективе к серьезным колебаниям рубля и фондового рынка.


Курс отечественной валюты и индекс МВБ показали снижение в моменте (рубль подешевел 15 января на 30 копеек), но затем быстро вернули позиции. Биржа и курс национальной валюты отыграли эту новость быстро и восприняли явно позитивно, — поясняет он.


Главная причина ослабления рубля в последние дни — возвращение на рынок Банка России с закупками валюты для Минфина в рамках бюджетного правила, которое просто совпало с отставкой правительства, считает инвестиционный менеджер компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. Сам по себе фактор перемен в кабинете министров для курса национальной валюты серьезной роли не играет, и его не стоит учитывать, полагает эксперт.


Наша модель показывает, что сейчас рубль оценен достаточно справедливо по отношению к доллару США. Мы не ждем существенных дальнейших движений, — добавляет он.


По словам вице-президента «Золотого валютного дома» Алексея Вязовского, назначение Мишустина инвесторы восприняли очень позитивно. Главу ФНС считают достаточно профессиональным специалистом и неплохим экономистом, который к тому же сам работал в бизнесе, в том числе в биржевой сфере. И вряд ли он станет предпринимать какие-то резкие шаги, способные обрушить рынки. Даже словесные интервенции маловероятны.


Курс рубля стабилен. Доллар торгуется в диапазоне 60−62 рубля, и я думаю, этот торговый коридор комфортен для правительства. Дальше я вижу тренды на укрепление рубля и на рост фондовых рынков. Цены на нефть высокие, тема санкции ушла с первых страниц СМИ, бюджет профицитный, счет текущих операций очень положительный, золотовалютные резервы ставят рекорд за рекордом, — перечисляет аналитик.

Кто останется в экономическом блоке


Большинство экспертов пока сходятся в том, что министр финансов Антон Силуанов, скорее всего, сохранит свой пост. Относительно главы Минэкономразвития Максима Орешкина сомнений больше.


Что касается персонального состава правительства, складывается ощущение, что рокировки в правительстве неизбежны. Было бы странно заниматься реанимацией нацпроектов тем же министрам, к которым были претензии со стороны высшего руководства. У нового премьер-министра есть на это карт-бланш, — рассуждает Григорьев.


В то же время Вязовский обращает внимание на то, что экономический блок в российском правительстве традиционно слабый с точки зрения шорт-листа потенциальных кандидатов, которых можно было пригласить на смену действующим министрам.


Что будет с денежно-кредитной политикой Банка России и спросом на ОФЗ


Центробанк РФ может приостановить смягчение монетарной политики на фоне неопределенности по бюджетной политике нового правительства, допускают аналитики ING Groep NV и Morgan Stanley. По оценке ING, в этом году ЦБ может ограничиться снижением ключевой ставки всего до 6%, что окажет поддержку рублю и поставит на паузу ралли облигаций федерального займа.



Но в целом курс на смягчение, вероятно, сохранится, полагают эксперты, опрошенные «Ридусом». По сравнению с инфляцией ставка все равно остается на очень высоком уровне, и ее все равно придется снижать, независимо от того, какую политику станет проводить новое правительство, считает Вязовский. Кроме того, бюджетная политика имеет отложенный эффект на денежно-кредитную, а смена кабинета министров пройдет достаточно быстро, соответственно, и неопределенность будет не такой уж долгой, прогнозирует он.



Спрос на ОФЗ или тому подобные инструменты с фиксированной доходностью, равно как и политика ЦБ существенно не изменятся, уверен Нигматуллин.


Все-таки таргетирование инфляции и ключевая ставка — это больше прерогатива Банка России. И я думаю, что бюджетные вливания в нацпроекты в краткосрочной перспективе существенно не поменяются. По этой же причине не изменится и экономическая конъюнктура. На горизонте года экономика очень инерционна, — рассуждает он.

Ждать ли серьезных перемен в макроэкономической политике


Поскольку экономическая политика России опирается в основном на реализацию национальных проектов, рассчитанных на долгий период, скорее всего, пересмотра ждать не стоит. В ближайшее время правительство займется разработкой и реализацией предложений, озвученных президентом в ходе обращения к Федеральному Собранию 15 января, — прогнозирует Деев.



Сейчас новому премьер-министру предстоит решить задачу, как эффективно тратить средства бюджета, считает заместитель председателя «Партии роста» Виктор Звагельский. По его мнению, в этом у Мишустина есть важное преимущество — он не принадлежит ни к одной из политических группировок и равноудален от лоббистских структур, а точнее равноприближен ко всем.


Это не дает никому из заинтересованных сторон преимуществ и рычагов влияния на премьера, а значит, он может реализовать свою собственную программу экономического развития, ведь за результат отвечать ему, — говорит эксперт.


При этом бизнесу вряд ли стоит ожидать значительного снижения налогового бремени, поскольку обязанность заботиться о доходах никто с правительства не снимет, предупреждает он. Но есть надежда, что новый глава правительства, опираясь на свой опыт, сможет перераспределить фискальную нагрузку так, чтобы были обеспечены условия для экономического роста.


В качестве таких мер может быть выбрано, например, снижение налогового давления на малый и средний бизнес и увеличение налогов на крупные сырьевые предприятия или олигархические структуры, чего боялись делать предшественники Мишустина, — предполагает Звагельский.


Если в экономическом блоке останутся прежние руководители, перемен ждать не стоит. Но если Мишустин все же сумеет разбавить их какими-то свежими лицами, изменения возможны, считает Вязовский.


В первую очередь, это какое-то разгосударствление экономики. Какая-то разумная приватизация нужна, на мой взгляд, более слабая денежно-кредитная политика, более слабый рубль. Здесь есть возможность в связке ЦБ с правительством что-то поменять. И тогда рост экономики можно довести до 3% в год, — уверен он.


В целом Мишустин заходит на должность в очень благоприятной макроэкономической среде, и главное сейчас — не растерять этот потенциал, а наоборот как-то капитализировать и направить на развитие экономики, добавляет аналитик.



Для макроэкономической стабильности главное, что Банк России независим, и не меняется его руководство, все остальное не принципиально, полагает Нигматуллин.


Не исключено, что через год мы увидим более высокую интенсивность расходования средств на госпроекты. Возможно, будут инициированы изменения в законодательстве по ряду высокотехнологичных отраслей. Возможно, сдвинется с мертвой точки закон о криптовалютах. Возможно, будет принят закон о беспилотных такси. Это важные изменения, — заключает он.